Las declaraciones de una posible reestructuración de la deuda realizadas por Rafael Correa, ganador de la elección presidencial de ayer, elevaron la preocupación de crédito, de acuerdo con Fitch Ratings.'Las promesas de campaña de forzar la renegociación de la deuda a travez de una moratoria unliateral deben ser tomadas muy en serio' dijo el analista Morgan C. Harting.

'Nuestra evaluación sobre la solvencia de un país considera tanto la posibilidad de pago como la voluntad de pago. En vista del pobre historial de pagos que tiene Ecuador, su poca voluntad de pago es un riesgo que hemos resaltado constantemente. Hasta ahora, sin embargo, las autoridades han insistido en su compromiso de cumplir con sus obligaciones. Las declaraciones de Correa marcan una ruptura en las políticas vigentes. Y su noción de una reestructuración preventiva sin que haya iliquidez sería algo sin precedentes'.

Fitch mantiene una calificación de 'B-' para Ecuador; en la escala de calificaciones internacionales, una calificación de 'B' implica un nivel altamente especulativo.

La calificación implica que existe un riesgo de crédito significativo, con un margen de seguridad limitado. También quiere decir que el país (Ecuador en este caso) está cumpliendo con sus obligaciones financieras, pero su capacidad de pago está supeditada a que exista un entorno económico favorable.

Para Fitch Ratings, la calificación de riesgo de Ecuador es de 'B' con una perspectiva negativa, es decir, 'B-'.

'Paradójicamente, las preocupaciones acerca de la voluntad de pago se han elevado pese a que la liquidez de Ecuador se ha mejorado', menciona Harting.

Precios elevados del crudo, incremento en los impuestos a las compañías petroleras y la reversión del bloque 15 en el caso Oxy han impulsado los ingresos petroleros por más de mil millones de dólares este año, un 18% más que en el 2005.

Se estima que los ingresos por concepto de petróleo aportarán en un 42% a los ingresos totales del país para este año, según la apreciación del analista.

Esta oleada de ingresos ha excedido el crecimiento del gasto, incrementando los depositos centrales del Gobierno en el Banco Central a USD 1 860 000 000 para finales de octubre, un incremento de USD 860 millones respecto al año pasado, uno de los balances más altos de los últimos años.

Esto equivale a cerca del 58% del total de servicio de deuda programado para el 2007, pero cubre totalmente los USD 1 050 000 000 estimados en deuda externa, entre principal e intereses.

La mayoría de depósitos del sector público está destinada a programas sociales, infraestructura y contingencias, pero Fitch considera que una porción substancial podría ser reasignada para Deuda Externa si es necesario, si existiese la voluntad política para hacerlo.

Se espera que los ingresos de crudo vuelvan a elevarse en el 2007 con respecto al 2006, aún asumiendo que pueda haber una baja significativa en el precio del crudo, en vista de que el incremento de impuestos del 2006 y la reversión del contrato de Oxy ocurrieron a mediados de año.

En la medida que el ganador de los comicios clarifique su posición respecto a la restructuración preventiva de la deuda, Fich realizará cambios apropiados a sus calificaciones. Si se anuncia una moratoria o se realiza una oferta de canje que pueda resultar perjudicial para los tenedores de deuda según los parámetros que maneja Fitch, la calificación de Ecuador podría empeorar.

En caso de que el nuevo presidente demuestre su intención de continuar pagando la deuda en sus términos originales y que cualquier canje de deuda potencial será completamente voluntario, Fitch podría cambiar la perspectiva negativa, en vista de la mejorada posición fiscal, pasando el rating de 'B-' a 'B'.

* Publicado por Diario El Comercio, Quito – Ecuador. Noviembre 27 de 2006.